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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 徐亦姍;楊穎樺;朱丹丹 北京報(bào)道 2013-07-02 23:42:54
“我們?cè)诘刃鹿砂l(fā)行體制改革意見(jiàn)出臺(tái)。新方案涉及招股書(shū)中鎖定期，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等變動(dòng)，一旦明確馬上就著手修改招股書(shū)。”一位西部地區(qū)投行人士告訴記者。
盡管IPO開(kāi)閘仍未有明確時(shí)間表，但多位投行人士告訴記者，已著手為重啟做準(zhǔn)備。
一位北京大型券商投行人士對(duì)記者透露，目前該部門的一些在會(huì)項(xiàng)目已開(kāi)始陸續(xù)反饋意見(jiàn)了，預(yù)計(jì)7月份后會(huì)有一些實(shí)質(zhì)性審批進(jìn)展。
此外，記者了解到，盡管A股IPO開(kāi)閘在即，但內(nèi)地企業(yè)赴境外上市的熱情仍然不減，“之前北方某省政府領(lǐng)導(dǎo)曾準(zhǔn)備組織省內(nèi)的擬上市企業(yè)，親自帶隊(duì)到港交所等機(jī)構(gòu)進(jìn)行交流培訓(xùn)，據(jù)說(shuō)擬參與企業(yè)數(shù)量眾多。”前述西部地區(qū)投行人士告訴記者。
在其看來(lái)，IPO長(zhǎng)時(shí)間停滯已使部分急需融資企業(yè)失去排隊(duì)等待耐心，“大家已意識(shí)到，即使年內(nèi)IPO重新啟動(dòng)，后續(xù)等待上市的企業(yè)實(shí)在太多，不可能恢復(fù)到2009年光景，不如另辟蹊徑，轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外上市。”
投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，2013年二季度，在A股冰封時(shí)期，有12家中國(guó)企業(yè)境外IPO，融資251.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)300%。當(dāng)季平均單起融資金額為20.1億元，相比上季度6.3億元大幅反彈。
開(kāi)閘難解融資饑渴
由于近期A股波動(dòng)劇烈，IPO開(kāi)閘也受到影響。“原來(lái)大家估計(jì)都是7月A股IPO重開(kāi)，有很多企業(yè)把3月的材料報(bào)進(jìn)去，就是為準(zhǔn)備發(fā)行，但現(xiàn)在看來(lái)還沒(méi)明確時(shí)間表。”安永大中華區(qū)高增長(zhǎng)市場(chǎng)主管合伙人何兆烽表示。
“不過(guò)企業(yè)的準(zhǔn)備活動(dòng)一直在進(jìn)行，我們也沒(méi)有看到大盤啟動(dòng)停下來(lái)的跡象，所以現(xiàn)在還是在準(zhǔn)備，市場(chǎng)好了之后是會(huì)馬上開(kāi)的。我認(rèn)為IPO在年底之前重開(kāi)的可能性比較大。”
但在何兆烽看來(lái)，即使IPO重啟，今年底前能搭乘直通車完成上市的，也只是已過(guò)會(huì)的83家企業(yè)。這些企業(yè)多為中小型，其中創(chuàng)業(yè)板公司占比高達(dá)52%，此外中小板公司也高達(dá)36%，滬市主板公司僅占12%。
“包括陜西煤業(yè)在內(nèi)的大盤股年底前完成IPO的可能性較小，大部分能上市的還是中小型企業(yè)。”其指出，“由于新股發(fā)行改革草案中提到未來(lái)將由發(fā)行人自主決定上市時(shí)間，如果此條款通過(guò)，除非市場(chǎng)極差，預(yù)計(jì)短期內(nèi)過(guò)會(huì)企業(yè)將采取積極行動(dòng)以使企業(yè)盡快上市。而長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)上市更多由市場(chǎng)決定。”
前述北京地區(qū)投行人士更向記者表明，即使IPO發(fā)行重回正常速度后，由于在審項(xiàng)目較多，新上報(bào)企業(yè)可能得等待三到四年方能上市。目前在審企業(yè)670多家，即使在正常情況下很多企業(yè)發(fā)行也要在2－3年后。
“我們樂(lè)觀估計(jì)2014年上市。”一家擬IPO上市企業(yè)人士告訴記者，該公司2012年初已上報(bào)中小板上市。
境外分流上市暗涌
相比A股，以港股為代表的境外市場(chǎng)，因政策逐漸放松，成為分流上市的選擇之一。
“首先是企業(yè)赴港上市門檻降低，審批程序也簡(jiǎn)化；其次A股市場(chǎng)暫停較長(zhǎng)時(shí)間，開(kāi)閘后排隊(duì)企業(yè)也會(huì)往后延，而港股上市時(shí)間則比較明確。”安永華北地區(qū)審計(jì)服務(wù)主管合伙人張明益表示，“預(yù)計(jì)2014上半年會(huì)有較多內(nèi)地企業(yè)赴港上市，我們手頭也有一些相關(guān)項(xiàng)目正在做。”
“H股審核從申請(qǐng)到發(fā)行基本只需6－8個(gè)月。”前述北京投行人士說(shuō)，“審核相對(duì)簡(jiǎn)單、時(shí)間表基本可控。”
自2012年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報(bào)文件及審核程序的監(jiān)管指引》后，H股上市的國(guó)內(nèi)審核主要內(nèi)容為合規(guī)性審核。此外，H股全流通也有望年內(nèi)得以實(shí)現(xiàn)，有券商預(yù)計(jì)，H股再融資的證監(jiān)會(huì)審批流程將大幅簡(jiǎn)化。
A股IPO停滯的情況下，地方政府為促進(jìn)區(qū)域內(nèi)企業(yè)上市，亦采取多項(xiàng)措施。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，北京、山東、江西、湖南等多個(gè)地方金融辦，都舉行了境外上市培訓(xùn)會(huì)議。以6月27日舉行的北京地區(qū)企業(yè)境外上市培訓(xùn)會(huì)為例，該次會(huì)議請(qǐng)來(lái)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部、港交所、中金等方面人士授課，參加培訓(xùn)的企業(yè)囊括了商貿(mào)、文化企業(yè)和涉農(nóng)企業(yè)等。
事實(shí)上，A股IPO停滯期間，境外上市需求已現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。以北京為例，2013年上半年A股IPO暫停后，新增的A股上市公司僅一家，為外省遷入，但有5家企業(yè)在境外上市，其中3家在香港主板上市，1家在香港創(chuàng)業(yè)板上市，1家在紐交所上市。
盡管如此，但企業(yè)對(duì)境外上市仍有疑慮，關(guān)注重點(diǎn)主要在于市盈率問(wèn)題，境外上市市盈率相對(duì)較低。此外，境外上市費(fèi)用更高，以H股為例，由于要聘請(qǐng)境外律師等，通常要比A股增加1500－2000萬(wàn)人民幣的費(fèi)用。
