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華夏時(shí)報(bào) 盛青紅 2013-07-08 08:10:06
“9、269、5”，這一組數(shù)據(jù)或能更深刻地揭示券商投行的生存狀態(tài)。
IPO空窗近9個(gè)月，269家擬IPO企業(yè)終止審查，證監(jiān)會(huì)開(kāi)出了最嚴(yán)、最密集的罰單，5家券商深陷其中。但從另外一個(gè)層面看，這也造就了券商投行改革的契機(jī)。
“中國(guó)1200萬(wàn)家企業(yè)，上市不足2500家，上市公司始終是少數(shù)，在全世界都是這樣的，不可能所有的公司都適合上市，上市成本是很高的。不改變投行業(yè)務(wù)模式、內(nèi)控模式，這個(gè)活干不了。” 證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在不久前的新股發(fā)行體制改革培訓(xùn)會(huì)議上警示。
據(jù)記者了解，國(guó)信、平安、光大、南京、民生、國(guó)泰君安、齊魯證券等均在探索改革投行的模式。
不管是出于被動(dòng)還是主動(dòng)；不管是受迫于監(jiān)管層施壓，還是生存壓力，一場(chǎng)券商投行探索業(yè)務(wù)調(diào)整轉(zhuǎn)型的新戰(zhàn)爭(zhēng)正在悄然興起。
“業(yè)務(wù)模式調(diào)整已是共識(shí)，關(guān)鍵是看往哪個(gè)方向，我傾向于往大投行方向發(fā)展。”一家上市券商投行部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，打破IPO業(yè)務(wù)獨(dú)大局面或是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。
草莽發(fā)展的代價(jià)
2013年，對(duì)于券商投行來(lái)說(shuō)，是一個(gè)記憶深刻的時(shí)間印記，一批批券商投行在為過(guò)去草莽發(fā)展付出沉重的代價(jià)，證監(jiān)會(huì)向平安證券開(kāi)出了史上最嚴(yán)厲的罰單，并且還開(kāi)啟了一場(chǎng)密集的有關(guān)券商保薦項(xiàng)目的立案調(diào)查。
誠(chéng)如姚剛在新股改革培訓(xùn)會(huì)上所說(shuō)，“IPO暫停后恢復(fù)發(fā)行，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式將會(huì)產(chǎn)生重大深遠(yuǎn)的影響，原來(lái)的模式不適用了，拿大錢，拿快錢的日子不會(huì)再有了。”
券商投行大干快上的大躍進(jìn)時(shí)代或?qū)⒂纱私K結(jié)。
6月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布通告：國(guó)信證券因在保薦項(xiàng)目隆基股份違法違規(guī)案中，未勤勉盡責(zé)和審慎核查義務(wù)，出具了具有誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏的相關(guān)文件，未督促隆基股份履行信息披露義務(wù)，涉嫌違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)正式立案調(diào)查。
“近期我們確實(shí)在對(duì)投行進(jìn)行一系列整改，后續(xù)將會(huì)有些大動(dòng)作。”國(guó)信證券品牌部人士向記者表示，過(guò)一段時(shí)間會(huì)向大家公布的。
同樣表示對(duì)投行部門進(jìn)行整改的還有光大證券。6月20日，光大證券在收到證監(jiān)會(huì)關(guān)于立案稽查天豐節(jié)能項(xiàng)目的《調(diào)查通知書(shū)》后對(duì)媒體表示，光大證券將掀起一場(chǎng)涉及投行組織架構(gòu)、內(nèi)核風(fēng)控、考核機(jī)制的全面整改風(fēng)暴。
而在5月底，民生證券和南京證券也因保薦項(xiàng)目收到證監(jiān)會(huì)的大罰單——“6個(gè)月內(nèi)部整改”，民生、南京證券勢(shì)必也將發(fā)起一場(chǎng)涉及人員重構(gòu)、機(jī)制考核新模式的探索。
而更早前，平安證券因萬(wàn)福生科保薦項(xiàng)目付出了慘痛的代價(jià)，但也促使平安證券投行進(jìn)行了一場(chǎng)包括業(yè)務(wù)模式、客戶模型、盈利模型、薪酬激勵(lì)與考核、內(nèi)控和質(zhì)量管理以及問(wèn)責(zé)機(jī)制優(yōu)化在內(nèi)的一整套投行業(yè)務(wù)模式的改革與轉(zhuǎn)型。“可以說(shuō)，目前的平安投行從內(nèi)涵和形式上已成為一家全新的投行。”平安證券副總經(jīng)理周強(qiáng)表示。
據(jù)悉，在經(jīng)歷大規(guī)模人事變動(dòng)后的齊魯證券投行，也在積極開(kāi)展一條包含并購(gòu)重組、資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化等多元化業(yè)務(wù)模式路徑。
“最近我們這些老投行們聚在一起，經(jīng)常研究探討投行業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型方面的問(wèn)題，但還沒(méi)形成一套成熟的看法。”深圳一券商投資銀行部總經(jīng)理對(duì)記者表示。
去IPO化
“IPO=投行”曾經(jīng)一度成為券商投行的認(rèn)知。以前高度依賴企業(yè)IPO的業(yè)務(wù)模式是順應(yīng)了那個(gè)時(shí)代的需求，也造就了一批英雄投行。
IPO火熱時(shí)，很少有人去思考這種模式的好壞。“IPO的暫停，讓我們更有精力去開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)模式。”平安證券一投行人士對(duì)記者表示。
“現(xiàn)在，以IPO獨(dú)大的投行時(shí)代結(jié)束了。”前述上市券商投行部負(fù)責(zé)人感嘆道。
記者在梳理各大券商投行的改革思路時(shí)發(fā)現(xiàn)，有個(gè)關(guān)鍵詞“去IPO化”或是投行改革繞不開(kāi)的路，也是往大投行方向發(fā)展的必經(jīng)之路。
國(guó)泰君安副總裁劉欣曾對(duì)媒體表示，我們一直頂著“國(guó)泰君安IPO不行”的壓力，正在向大投行方向調(diào)整，即包括私募融資、債券發(fā)行、收購(gòu)兼并、場(chǎng)外交易、市值管理等綜合金融服務(wù)。
在因“新大地案”被處罰后，南京證券公開(kāi)表示，“對(duì)投行業(yè)務(wù)進(jìn)行重新定位。”將2013年投行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)確定為面向具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)提供各類企業(yè)債、新三板、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)、兼并收購(gòu)及并購(gòu)融資、資產(chǎn)證券化等全業(yè)務(wù)鏈的綜合融資服務(wù)平臺(tái)。
光大證券的投行改革也是以“去IPO化”為進(jìn)行曲，改變投行業(yè)務(wù)以IPO項(xiàng)目為主的局面，積極探索投行創(chuàng)新發(fā)展的新模式，在再融資、債券、并購(gòu)、場(chǎng)外業(yè)務(wù)等方面加大投入。
記者從招商證券內(nèi)部人士處了解到，招商證券的投行調(diào)整策略是“打造投行全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力”，公司正著力推進(jìn)非IPO業(yè)務(wù)和債券承銷的發(fā)展，積極參與區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，搭建柜臺(tái)業(yè)務(wù)平臺(tái)。
此外，據(jù)記者從平安證券高層獲悉，平安證券投行刮骨式的改革思路，也正是改變以獲得IPO承銷收入為主的業(yè)務(wù)模式，向縱向挖掘客戶長(zhǎng)期持續(xù)價(jià)值及橫向擴(kuò)展多元化的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變。“這是經(jīng)過(guò)公司大量探索和實(shí)踐得出的一種投行模式。”
并購(gòu)業(yè)務(wù)崛起
從某種意義上來(lái)說(shuō)，“去IPO化”業(yè)務(wù)模式探索為并購(gòu)業(yè)務(wù)打開(kāi)了一扇窗。
“如果IPO業(yè)務(wù)沒(méi)有擱置，我們不會(huì)有更多的精力放在并購(gòu)上，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上的并購(gòu)機(jī)會(huì)真的挺多的。”海通證券投行人士對(duì)記者表示，他手上有兩個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目，一是為A股一家軟件相關(guān)的上市公司尋找并購(gòu)對(duì)象，另外就是為H股一家上市公司找有第三方支付牌照的并購(gòu)對(duì)象。而記者接觸的另一位來(lái)自申萬(wàn)的投行人士也正在忙于并購(gòu)項(xiàng)目，為一家擬上市企業(yè)尋求10億的凈殼。
IPO冰封，并購(gòu)業(yè)務(wù)暗流涌動(dòng)，或?qū)⒅貥?gòu)券商投行業(yè)務(wù)模式版圖。
據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2013年5月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成69起并購(gòu)交易，交易總金額約為33.86億美元，環(huán)比增加33.9%，5月交易金額最大的案例是TCL集團(tuán)以5.12億美元收購(gòu)華星光電30.0%股權(quán)。
而且罕見(jiàn)的是，證券業(yè)協(xié)會(huì)在6月19日、20日舉辦的2013年首屆保代培訓(xùn)的主題首次定為“并購(gòu)”，而非往昔的“IPO”。“并購(gòu)業(yè)務(wù)是‘投行皇冠上的明珠’。”證監(jiān)會(huì)上市一部馬驍在保代培訓(xùn)會(huì)上如是說(shuō)。
“并購(gòu)，必須重視了！從官方意圖看，保代培訓(xùn)破天荒第一次為并購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)了兩天的專場(chǎng)；從業(yè)界自身看，并購(gòu)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是老投行們討論轉(zhuǎn)型時(shí)最聚焦的方向。” 紅塔證券投資銀行事業(yè)總部總經(jīng)理沈春暉對(duì)記者表示。
記者了解到，目前有些券商已在謀劃向并購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)軍。“東莞證券擬籌備成立并購(gòu)部門，未來(lái)并購(gòu)業(yè)務(wù)將有大發(fā)展。”東莞證券資本市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)部的項(xiàng)目經(jīng)理向記者透露。
而西南證券也構(gòu)建了包括股權(quán)融資、債券融資和并購(gòu)重組三類業(yè)務(wù)的“大投行”運(yùn)作架構(gòu)，2013年開(kāi)始加碼并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，將并購(gòu)分設(shè)三個(gè)部門，并進(jìn)行招兵買馬。
“現(xiàn)在我手上有幾家券商在全國(guó)各地招聘并購(gòu)團(tuán)隊(duì)。”上海一金融獵頭告訴記者。
