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2014年4月21日 來(lái)源：新華網(wǎng)
中國(guó)證監(jiān)會(huì)于18日晚間發(fā)布了首批28家IPO企業(yè)預(yù)披露名單，這意味著新股發(fā)行審核重啟在即。然而，這并不等于“一夜暴富”盛宴再度開(kāi)席。專(zhuān)家認(rèn)為，風(fēng)投機(jī)構(gòu)投機(jī)時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，唯有回歸價(jià)值投資本質(zhì)，專(zhuān)業(yè)并專(zhuān)注地幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)，才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。
IPO重啟為風(fēng)投緩解退出尷尬
IPO退出渠道是國(guó)內(nèi)風(fēng)投機(jī)構(gòu)最為倚重的渠道之一。長(zhǎng)期以來(lái)，IPO退出占國(guó)內(nèi)風(fēng)投機(jī)構(gòu)退出比例的80%以上。28家IPO企業(yè)預(yù)披露名單發(fā)布，意味著新股發(fā)行審核重啟在即，風(fēng)投機(jī)構(gòu)可謂“久旱逢甘霖”。
2009-2011年創(chuàng)業(yè)板為風(fēng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了一個(gè)暴利的時(shí)代，“一夜暴富”的神話層出不窮。而2012-2013年國(guó)內(nèi)IPO退出受阻、退出回報(bào)直線下降使得風(fēng)投陷入困頓與掙扎。
澳銀資本創(chuàng)始合伙人熊鋼感慨，國(guó)內(nèi)IPO長(zhǎng)期暫停打亂了投資界的生理周期。“風(fēng)投行業(yè)直接從夏天到了冬天。”東方賽富董事長(zhǎng)劉俊宏表示，國(guó)內(nèi)IPO停滯讓投資機(jī)構(gòu)失去了收獲的“秋天”。
毫無(wú)疑問(wèn)，此前IPO政策不穩(wěn)定令風(fēng)投機(jī)構(gòu)感到焦慮與不安。資本市場(chǎng)政策的穩(wěn)定性成為業(yè)內(nèi)的一致期盼。
君盛投資創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)廖梓君表示，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板和中小板估值虛高，很大程度上是因?yàn)閲?guó)家對(duì)于發(fā)行渠道把控過(guò)度。行政控制下的發(fā)行體制一方面導(dǎo)致擬上市端出現(xiàn)“堰塞湖”，容易滋生腐敗;另一方面，上市資源稀缺導(dǎo)致幸運(yùn)的上市企業(yè)股價(jià)虛高，出現(xiàn)資源錯(cuò)配。
“與其給更多的支持政策，不如給一個(gè)穩(wěn)定的、預(yù)期明確的政策環(huán)境。”啟明創(chuàng)投主管合伙人甘劍平表示，近年來(lái)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)IPO政策不確定讓投資機(jī)構(gòu)很難管控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
IPO“一夜暴富”神話難再?gòu)?fù)制
IPO重啟在即為風(fēng)投重燃希望，然而，“一夜暴富”的神話再難復(fù)制。
“以前上市退出回報(bào)10倍，現(xiàn)在只有3-5倍。”同創(chuàng)偉業(yè)合伙人、董事總經(jīng)理丁寶玉直言，以前只要把企業(yè)推上市，就大功告成?，F(xiàn)在退出回報(bào)直線下降，投機(jī)時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。
隨著行業(yè)洗牌和資本市場(chǎng)逐漸成熟，原來(lái)追求“高收益、快回報(bào)”的投資方式已不可持續(xù)，回歸價(jià)值投資本質(zhì)成為生存的唯一出路。
歌斐資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人殷哲表示，多層次資本市場(chǎng)逐步推進(jìn)、IPO注冊(cè)制逐漸完善等外部因素促使風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)投資的思考日漸成熟。機(jī)構(gòu)的投資方式也逐漸從追求上市溢價(jià)，轉(zhuǎn)向追求企業(yè)增長(zhǎng)溢價(jià)。
丁寶玉表示，風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)IPO發(fā)行價(jià)高低興趣不大，因?yàn)橥顺鲦i定期的限制，機(jī)構(gòu)更關(guān)注1年后的股價(jià)。
軟銀中國(guó)資本主管合伙人宋安瀾表示，隨著中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)越來(lái)越成熟，機(jī)構(gòu)只有做深、做專(zhuān)才能生存，獲得好的投資回報(bào)。
并購(gòu)時(shí)代開(kāi)啟 IPO不再是唯一依靠
2012年和2013年漫長(zhǎng)的“寒冬”讓眾多風(fēng)投機(jī)構(gòu)為過(guò)去的野蠻生長(zhǎng)付出了代價(jià)。長(zhǎng)期的退出尷尬令風(fēng)投機(jī)構(gòu)另謀出路，并購(gòu)?fù)顺鰰r(shí)代由此開(kāi)啟。
天津渤海海勝股權(quán)投資基金管理公司副總經(jīng)理高偉威表示，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，IPO和并購(gòu)數(shù)量的比例通常是1：9。2013年是并購(gòu)年的一個(gè)起點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年并購(gòu)市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越火爆，并購(gòu)的數(shù)量可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)IPO的數(shù)量。
松禾資本創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)羅飛認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)加速產(chǎn)業(yè)整合的大背景下，并購(gòu)市場(chǎng)將迎來(lái)熱潮。行業(yè)內(nèi)規(guī)模居前、有整合能力的企業(yè)將發(fā)揮重要作用。
并購(gòu)時(shí)代開(kāi)啟令不少風(fēng)投機(jī)構(gòu)開(kāi)始謀劃發(fā)展并購(gòu)基金。“并購(gòu)基金在國(guó)外經(jīng)濟(jì)體中有著很大的影響力，未來(lái)在中國(guó)也大有潛力。”上海市浦東新區(qū)金融服務(wù)局局長(zhǎng)施海寧曾公開(kāi)表示，將鼓勵(lì)并購(gòu)基金設(shè)立，并幫助一些重點(diǎn)并購(gòu)基金開(kāi)展并購(gòu)貸款、融資。
