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來源： 上海證券報 趙曉琳
5月4日，中國證監(jiān)會第四屆上市公司并購重組審核委員會暨第二屆并購重組專家咨詢委員會成立大會在京召開。其中一個亮點是，第四屆委員總人數(shù)由原來的25名增加至35名，增加了在并購過程中所必需的中介行業(yè)專業(yè)人士。
證監(jiān)會主席郭樹清當日在成立大會上表示，當前推進上市公司并購重組已經具備更加有利的條件，將進一步加大資本市場支持并購重組的力度，繼續(xù)放松管制，著力強化市場基礎建設。
分析人士認為，在借殼上市、整體上市和產業(yè)整合三類并購業(yè)務中，當借殼上市門檻大幅提高，整體上市資源逐漸減少，產業(yè)并購整合將成為未來并購業(yè)務增長的最大亮點。
實際上，嗅覺靈敏的資金早在去年末已悄然大舉潛進這片藍海，產業(yè)資本和金融資本都已在悄悄攪動著。
“在我們接觸到的創(chuàng)業(yè)板公司中約80%對上下游企業(yè)有并購意向，很多潛在客戶預計在未來三年將會進行并購活動。總體來看，國內企業(yè)對并購活動的意愿大幅提升。”某券商并購部人員告訴記者，“通過產業(yè)并購也是創(chuàng)業(yè)板公司繼續(xù)保持高成長性的重要推動力量之一。”
并購藍海的出現(xiàn)，除了企業(yè)的市場需求，國內相關政策的逐步完善以及投資市場日益激烈的競爭也是重要推動力量。
不能忽視的是，除了產業(yè)資本，以PE基金為代表的金融資本也是強大推動者。清科數(shù)據(jù)顯示，近年來國內并購業(yè)務呈強勁崛起之勢。2006年至2010年，并購市場容量以50%以上的年復合增長率飛速擴大。平均每年的并購數(shù)量為352起，金額達到313.72億美元，已經超越美國第一次并購浪潮的勢頭。
截至5月4日，649家擬上市企業(yè)在IPO獨木橋前排隊等待，與此同時海外IPO市場尚未回暖，中概股回歸仍在繼續(xù)，A股上市壓力增大，再加上推行中的發(fā)行制度改革，一二級市場價差將逐步縮小，而PE投資企業(yè)成本下行空間有限。IPO為PE機構帶來的高回報已不可持續(xù)，同時考慮到基金續(xù)存期，PE機構已悄然調整推出模式，探索并購退出途徑。
硅谷天堂執(zhí)行總裁鮑鉞對記者表示，未來幾年，我國股權投資行業(yè)50%左右的退出將采取并購重組。本土創(chuàng)投50%應該以IPO退出，50%左右或是通過并購退出。
整體而言，國際上以IPO形式退出占比約9%，而并購轉讓退出則占絕大多數(shù)比例，全球將近2萬億美元的股權基金中63%是投向并購重組領域。KKR、黑石等巨頭就是通過并購重組這一主要業(yè)務迅速發(fā)展起來的。由此觀之，中國PE在并購領域未來大有可為。
